碳酸锂期货将于今日（7月21日）正式在广州期货交易所挂牌上市。根据广期所通知，碳酸锂LC2401、2402、2403、2404、2405、2406、2407合约挂牌基准价均为246000元/吨。这一挂牌基准价与目前外采锂辉石精矿制碳酸锂成本接近。结合碳酸锂的供需面分析，预计上市后，近月合约围绕基准价附近震荡，远月合约向下趋势更明显。
　　近两年碳酸锂价格波动剧烈。新能源汽车2021、2022年高速发展，而碳酸锂产量无法匹配，供需错配下，碳酸锂价格爆发式上涨，从2021年初不到6万元/吨涨至2022年11月的近60万元/吨，涨幅达十倍。但之后，随着新能源增速放缓、供给缺口明显缩小，碳酸锂价格从2022年12月开始剧烈下跌，直至今年4月一度跌破20万元/吨，累计跌幅超三分之二。随后在下游开工回升、补库，以及碳酸锂生产利润大幅下行乃至亏损的影响下，供给开始不足，碳酸锂价格在2023年5、6月又快速回升。
碳酸锂价格走势（来源：百川孚盈、东海期货）
　　随着碳酸锂期货的上市，供需变化将更加直观地通过期货市场的波动来体现。但从碳酸锂供需角度看，随着新产能的投放，产不足需的矛盾有望缓解，甚至于可能向供过于求转变，这预计将给远月碳酸锂价格带来下行压力。
　　具体分析来看，供应端，全球锂矿新产能投放，碳酸锂冶炼产能亦增，产量逐渐匹配需求，向供过于求转变。
　　全球锂资源储量近几年增量明显，澳洲的锂辉石、南美锂盐湖和中国江西云母矿是主要增量。据美国地质调查局，全球储量2022年达2600万吨。锂资源分布较集中，主要分布在南美锂三角（智利、阿根廷、玻利维亚交汇处）、澳大利亚、中国、 美国等。2023海外锂辉石矿新增产能14万吨碳酸锂当量（LCE）LCE、盐湖矿新增产能10.7万吨LCE。2023全球碳酸锂产能增36.9万吨LCE。
　　随着产能的增加，全球锂矿石产量增加压力明显，预计到2025年全球锂辉石产量71.3万吨LCE，锂云母产量21万吨LCE，盐湖产量72.6万吨LCE。
　　中国的锂资源主要以盐湖卤水存在，主要分布在青藏高原，同时四川、新疆有锂辉石、磷铝锂石、透锂长石；江西宜春有全球最大锂云母矿。中国锂矿储量近几年增长迅速，2022年达635.27万吨（折氧化锂），其中青海占29.4%，四川占21.3%，西藏占8.9%，江西占40.2%。预计2023年中国锂云母矿新增产能4.5万吨LCE。
　　中国是碳酸锂的净进口，2020-2022年中国锂矿进口依存从71.7%提升至77.8%，碳酸锂进口依存从21%升至26%。2023上半年进口锂精矿同比增65%。智利和阿根廷是进口碳酸锂主要来源。
　　在需求高涨的背景下，国内碳酸锂产量保持较高增速。数据显示，2023年1-6月国内碳酸锂产量19.64万吨，同比增30.33%；其中电碳产量11.25万吨，同比增46.49%，工碳产量8.39万吨，同比增11.87%。值得注意的是，我国的碳酸锂产量中，回收部分增长较快。
　　需求端，锂电池是碳酸锂产业最主要的下游。据美国地质调查局的统计，2022年锂产业下游消费中，新能源汽车、3C数码、储能等领域的电池消费占80%，玻璃、陶瓷占7%，润滑脂占4%，溶剂粉末占2%，空气处理占1%，医疗占1%。
　　但从新能源汽车发展来看，考虑到中国新能源汽车占全球份额近7成，虽然2023年上半年国内新能源汽车销量374.5万台，同比增45%，但是随着中国新能源汽车渗透率逐渐提升，高增速将有所放缓。且纯电动仍占主流但占比有所回落，插电混动占比逐渐提高。
　　由此反映到库存上，2023年上半年动力电池产量284.44GWh，同比增38%，装车量152.13GWh，同比增38%，电池厂厂库偏高。截至6月底碳酸锂下游库存1.93万吨，厂库2.86万吨，总库存4.79万吨，较前期回落但仍偏高。
　　从成本和利润角度看，外采锂辉石或锂云母产碳酸锂的成本较高。外采锂辉石产碳酸锂单吨成本在24万附近。外采锂云母产碳酸锂单吨成本在22万附近。国内自有锂辉石精矿产碳酸锂的成本远低于外采价格，锂辉石精矿成本约150-500美元每吨，碳酸锂生产现金成本在4万元-7万元/吨。盐湖提锂生产碳酸锂成本约在4-5万元/吨，也远低于外采矿产碳酸锂成本。
　　根据上海有色网（SMM）数据，7月20日电池级碳酸锂现货均价29-30万元/吨，参照成本，外采矿生产碳酸锂利润在5-6万元/吨；而自有矿制碳酸锂成本在10万元/吨以下，利润则更加丰厚。
　　综合分析，2023下半年新能源汽车及电池产销增速放缓，锂精矿及碳酸锂产能持续释放，碳酸锂产业格局将从供不足需转向供需增速匹配，2024年将转向供过于求，碳酸锂上市后将先呈Back（现货溢价）结构，后期或再转Contango（期货溢价）结构。
　　因此，从交易策略上看，LC2406、LC2407走势偏空，首日预计可至226000元/吨，第一目标价195000元/吨，近月合约预计围绕236000-256000元/吨震荡；月间正套，多LC2401空LC2406、多LC2401空LC2407。主要风险点在于：锂精矿新增产能不及预期、新能源汽车销售超预期。（作者单位：东海期货）
（文章来源：新华财经）